周二，美联储主席鲍威尔表示，美国经济正面临“滞胀式”挑战，经济增长和就业市场出现明显疲软，而通胀仍处于高位。这种“上下两难”的局面使货币政策制定者面临艰难抉择。

 

鲍威尔指出：“短期内通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行，这是一个极具挑战性的局面。双向风险意味着没有任何一条道路是无风险的。”

 

经济增长放缓与通胀压力并存

 

鲍威尔表示，最新数据显示，美国经济增速正在放缓，失业率虽然仍处低位，但已出现轻微上升。同时，住房市场依旧疲软，消费者支出出现降温迹象，而通胀水平仍高于美联储2%的目标。这种局面被RSM US首席经济学家Joe Brusuelas称为“轻度滞胀(stagflation-lite)”，即经济增长疲软但物价依然高企。

 

鲍威尔还强调，近期联邦政策的变化正在深刻重塑美国经济结构，包括贸易、移民、财政、监管以及地缘政治方面。他警告称：“这些政策仍在不断演变，其长期影响需要时间才能完全显现。”

 

首次降息为“风险管理式”操作

 

美联储上周进行了2025年以来的首次降息，将联邦基金利率下调25个基点至4%-4.25%区间。鲍威尔当时明确表示，这次降息属于“风险管理式”操作，不应被市场解读为激进宽松周期的开启。他强调，美联储未来的政策路径将完全取决于最新经济数据和风险评估，“我们的政策不是预设好的路线图，将根据经济前景和风险平衡灵活调整。”

 

最新的点阵图预测显示，2025年全年可能将有三次降息，高于6月预测的两次。但美联储内部分歧显著，19位官员中，支持三次降息与支持两次降息的比例几乎持平(10比9)。

 

劳动力市场明显降温 移民政策成变量

 

鲍威尔指出，美国劳动力供给和需求都在减弱，这是“异常且具有挑战性的局面”。近期特朗普政府收紧移民政策，导致劳动力供给减少，加剧了就业市场疲软。

 

美联储内部在降息节奏上分歧加剧。理事鲍曼当天直言，决策层应果断降息，以防止“落后于形势”。新任理事米兰则呼吁年内大幅降息。相比之下，芝加哥联储主席古尔斯比提醒，在通胀仍高于目标的情况下，应保持谨慎，避免过度激进。